观点指数 政策聚焦纠纷化解及规范约束，动构建智慧服务新模式 期内，相关政策主要聚焦物业行业痛难点，通过构建监管体系与纠纷化解机制，强化对服务质量与业主权益保障的规范约束。同时大庆pvc管道管件胶，也在引业内运用智能技术并造“智能设备+社区管理”新模式。未来增量面，城市新以及公共服务市场正在快速增长。

期内市拓热度回落，住宅端撤场情势仍严峻 本期，物企市场化拓展热度有所回落，新中标或签约项目数量整体下滑。但多元化的趋势仍得以延续，新拓项目广泛覆盖公建、城市服务、商办、商业、文旅及产业园区等域。不过，住宅端期内也迎来主动撤场的“小潮”。

环卫头部企业营收及盈利分化大庆pvc管道管件胶，季度物企经营现金流下滑 据7上市环卫服务企业2025年业绩数据，样本企业收入与净利润指标明显分化，但由于加强了应收账款催收力度，现金流总体有所好转；不过，总体回款难的状况仍不容忽视。同时期，A股6上市物企公布了季报，显示营业收入均实现了正增长，但归母净利润表现出现显著分化，部分物企录得了亏损。同时，所有物企经营活动现金流净额均为负数，大地考验着物企的资金链安全。

物管股有所回暖，收并购市场整体冷清 二市场上，物管股有所回暖，观点指数监测的40样本港股物企本期录得平均区间涨幅约1.51，较上个报告期0.6的跌幅有所上升。总市值面，恒大物业过中海物业，两者新市值分别为143.78亿港元以及125.45亿港元。同期，物业行业收并购市场整体冷清，取而代之的是涉及上市物企的资产处置、被动股权变与主动控制权转让案例。

多举措进数智化进程，厦门科拓通讯递表港交所 数字科技面，部分空间服务及运营企业，期内通过资本运作、跨界融与化AI技术应用等举措进数智化相关进程，以夯实技术研发与平台运营基础，以主动的数智化能力改变传统的空间服务场景，将服务拓展至各类业态停车场、碳数据资产化、绿金融以及智慧环卫等域。

市场综述

政策聚焦纠纷化解及规范约束，动构建智慧服务新模式

本期，有关物业服务域的政策面是聚焦当前行业痛难点，通过构建监管体系与纠纷化解机制，强化对服务质量与业主权益保障的规范约束。另面，涉及引业内运用智能技术并造“智能设备+社区管理”新模式，动行业成为智慧社区与民生服务的重要支撑力量。

5月11日，上海市召开政府常务会议并原则同意《上海市进物业行业提质增的实施意见》，指出物业行业正经历从“管理”到“服务”的本质回归，要持续动物业行业提质增。要突出民生向，破解社区理难题。

据上海市房屋管理局局长世昀介绍，即将出台的《意见》强调老旧小区抓提质，行连片管理，以区域化、规模化路径，逐步改变低质低价的困境。还要引物企做大做强，精进业服务、塑造行业口碑，培育集团化、化的龙头企业。针对物业费，原则上动物业服务“质价相符”；具体而言，针对老旧小区物业费标准偏低、难以保障基础运转的情况，提出建立先提质、后调价的良循环。针对收费标准的小区，则是行基础服务与增值服务分类定价、明码标价。

同时，为了规范业主自与资金安全，上海市房管部门计划行财务管理“三统”制度，即公共收入统记账、维修改造统审价、业主大会资金统审计。形成闭环管理，以解决业委会运行不规范、公共资金监管薄弱等问题，确保社区公共资金流向公开透明。

期内，物业行业项理行动仍在持续入，主要围绕服务质价不符、侵占业主公共收益、维修资金使用不规范、共用设施设备维护不到位等问题进行提升。

例如，遵义市围绕上述问题，扎实开展项整。2026年以来全市物业服务域项整发现突出问题293个，整改完成284个，整改率96.93；办成群众可感可及实事223件，健全完善制度20个；清缴追回资金353.7万元，追责问责31人。

同时，构建起“1+2+7+N”集中整运行机制（1个总班、2个牵头域、7个配域、N个行业域），抽调精干力量组建物业工作班，通过日调度、周研判、月分析、季汇总，压紧压实各责任，确保各项任务落地见。

同期，为动人工智能与城市管理工作度融，提升城市运行管理服务智能化水平，青岛市城管局印发《青岛市城市管理域“人工智能+”社会理行动计划（2026-2028年）》。

《行动计划》明确，到2027年广智能终端应用，在市政道路、物业小区、公园广场等区域部署智能网联环卫车、清扫机器人、人巡检车、巡逻机器人等智能车辆（设备）100台以上。还提出在有条件的居民小区广人清扫、车库地面清洗、社区配送、智能安巡逻服务。通过构建“智能设备+社区管理”新模式，实现降本增与安全升，提升物业管理精细化水平和居民生活安全感、满意度。

上游房地产市场，随着4月末政局会议定调“努力稳定房地产市场”后，线及强二线城市进入新政集中落地窗口期。圳、广州、武汉、苏州、济南等核心城市相继出台楼市优化政策，从公积金放宽、以旧换新、限购优化等多维度出组拳。

从果上看，政策利好以及叠加五假期影响，核心城市房地产市场活跃度显著提升。数据显示，内地“五”黄金周期间，25个城市二手房成交量按年增长31。根据公开资料整理，东莞、宁波、南昌、苏州、徐州等城市二手成交量同比增幅60；广州、厦门、佛山增幅50；锡、西安、肥、武汉增幅30。

不过，房地产市场总体上仍处于修复时期。国统计局数据显示，2026年1-4月全国房地产开发投资同比下降13.7；房地产开发企业房屋施工面积同比下降12.1；新建商品房销售面积同比下降10.2。

与此同时，城市新以及公共服务市场正在快速增长。期内，郑州市城乡建设局明确2026年将新入库城市新项目45个，力争完成投资1200亿元。武汉批80个城市新片区已开工78个，开工率达到97.5；二批102个片区正进，总投资额达1957亿元。目前已有44个片区开工，总投资752.5亿元，预计将在9月底前实现开工。

观点指数认为，五小长假楼市“量升价稳”为物业行业提供了短期情绪和增量支撑，但真正驱动物业服务行业长期发展的核心增量有限。当前，城市全域服务、市政公建管养以及“物业+”民生服务正成为跨界融的广阔蓝海。面对这些新机遇，业内企业仍需在存量竞争中寻求规模增长和创新营收的渠道。

企业运营

期内市拓热度回落，住宅端撤场情势仍严峻

本期，样本物企市场化拓展热度环比上个报告期有所回落，物企多以进驻之前拓展项目为主大庆pvc管道管件胶，新中标或签约项目数量整体下滑。从业态上看，住宅类在新拓项目中占比仍较，但期内也迎来撤场小潮。与此同时，多元化的趋势仍得以延续，新拓项目广泛覆盖公建、城市服务、商办、商业、文旅及产业园区等域。

值得提的是，新拓展项目在地域上不仅涉及内地、香港，亦有物企布局海外市场，输出智慧清洁运营体系。

5月15日，东原仁知服务介绍其智慧清洁案已在印尼落地多个标杆项目，其中包括雅加达的Poins Mall与South Quarter Office两个项目。前者是当地区域核心购物中心，承载着大量本地居民的消费与生活需求。后者是甲写字楼标杆，租户涵盖大量跨国企业与世界500强。

以主要业态来看，住宅物业面，受空置率或业主缴费率低等因素影响，项目退场形势依然严峻，其中以“止损”为目的的主动退出情况占大多数，而未能续聘被迫退出的情况则较为少见。

综公开消息，继今年2月发函宣布退出江西九江中梁府小区物业服务后，4月份融创服务又发函宣布从杭州上城区涌璘府小区撤场，决定终于今年6月30日正式退出，理由是由于前期同终止，物业在同状态下坚守服务至今。

华润万象生活旗下万象润悦物业因为扬州嘉誉风华苑截至发函日业主累计欠缴物业费约326.85万元，经催缴及内部垫资仍难维系运营，宣布将自2026年7月31日正式退出该小区物业管理服务。

总体而言，当前物企集中撤场是行业从“规模扩张”转向“质优先”的主动结构调整，反映了企业严控亏损、聚焦优质资产的战略转向，也在动整个行业加速回归服务本质与市场化良竞争的轨道。

商业物业面，物企的服务向全权委托+度共创模式转变，以通过接管项目整体运营权，与业主在品质焕新、低碳管理及数字化能等核心域进行度绑定与系统化改造。

4月30日，万物梁行正式进驻啦啦宝都上海金桥，聚焦两大维度提供全新服务升，是环境设施的全维度提升，结可持续发展目标，对标化商业，对卫生间、母婴室、垃圾房以及废弃物处理，实现环境品质跃升。二是抵达体验的动线重构，服务团队将优化停车动线规划与非机动车动线管理，应对周末与节假日的大客流常态。

此外，针对部分设备老化、能耗率下降的普遍痛点，万物梁行还对该项目进行了全维度的设备诊断与能耗穿透分析，为其量身出具了设备节能优化案。

办公物业面，物企的服务正从基础物业管理向全生命周期的资产运营管理度转型，多介入存量资产的改造与运营，强调利用定制化、精细化的服务案，以及智慧物管技术，协助业主实现资产的焕新升与长期增值。

期内，太平戴维斯正式获得成都市锦江区CBD标杆项目中环广场以及新区金融城CBD核心项目交子金融广场2号办公楼委任，为其提供全权物业管理服务。

资料介绍，中环广场是成都座由港资修建的城市综体，2006年建成投用，近年在业主主下完成资产焕新升，引入洲际旗下VOCO端酒店及华住全季酒店，造“甲办公+双酒店”多元复业态。交子金融广场于2025年竣工，位于成都武侯区天府大道北段1599号，其2号办公楼建筑面积约11万平米，已获得LEED金/WELL双预认证。

园区物业面，雅生活集团锚定制造核心引擎获取项目，通过切入能产业发展腹地建立关键服务支点，依托成熟的设施管理体系与标准化运维流程，致力于造舒适的办公环境，以提升企业运营能。

4月29日，雅生活集团宣布斩获南京江北新区智能制造产业园智城园项目，该项目作为江北新区“智能制造”主产业的核心载体，依托政策支持与创新驱动，已构建了覆盖研发孵化、规模生产及产城融的全生命周期产业空间生态。

资料介绍，2025年该园区规上工业总产值达522.5亿元，位列全市园区前列。招商引资成绩亮眼，75个签约项目总投资达150亿元，项目建设与研产贯通工作齐头并进。

公建物业域，口岸、学校、医院、景区等细分赛道拓展保持较热度，呈现出明显的赛道聚焦与耕态势。

据悉，中海物业4月份接连进驻香港四大出入境口岸项目，涉及客运码头、港澳客轮码头、香港铁西九龙、港珠澳大桥港口岸项目，其为上述项目提供业保安以及健康监察等服务。

招商积余连续中标浐灞港交大附中陆港学校、珠海横琴教育大学城期以及北京师范大学西城校区主教学楼等物业及设施管理服务项目。

其中，位于横琴粤澳度作区天沐河北岸的澳琴教育（大学）城期项目作为澳门大学、澳门理工大学、澳门旅游大学设立的延伸校区，保温护角专用胶致力于造集教学、科研、生活于体的化复型学术社区。项目总建筑面积约6.1万平米，规划有教学楼、学生中心、学生公寓、餐厅等配套设施，可满足约1800名师生的教学与生活需求。

城市环卫服务面，车企奇瑞旗下环卫公司绿美创城5月12日中标广东州市城乡体化环卫服务采购项目，中标金额约3.37亿元，服务期3年。

资料显示，绿美创城正在寻求跨区域发展，目前已在广东市场拓展三个项目，同总金额累计突破6亿元。截至2026年5月，该公司已在安徽、广东、内蒙古等地中标各类环卫服务项目30余个。

财务表现

环卫头部企业营收及盈利分化，季度物企经营现金流下滑

截至4月末，上市环卫服务企业披露了2025年业绩数据，包括盈峰环境、玉禾田、北控城市资源、福龙马、侨银股份、劲旅环境、新安洁在内的公司，收入以及净利润指标分化明显，但均强调过往年加强了应收账款催收，现金流同比有所好转。

具体来看，7企业中分别有三出现收入和净利润指标下滑的情况，其中新安洁、侨银股份两双重指标出现下滑。

年报显示，新安洁2025年营收3.94亿元，同比下降15.98；录得归母净亏损0.78亿元，同比增亏46.91；毛利率由上年的11.00下降至2025年的9.87，增长和盈利能力双双承压。

分析来看，环卫行业市场竞争白热化，央国企凭借资金和管理优势加速占市场份额，而新安洁竞争优势不足，传统环卫业务收入同比下滑14.73。期内，该公司还主动关停低业务并完成相关主体注销，规模下滑趋势尚未得到有遏制。与此同时，计提坏账准备增加、因诉讼判决确认损失约1100余万元、收购重庆旭宏航空股权产生的商誉减值、其他资产减值和处置损失增加等综因素，造成其盈利水平大幅下滑。

年内，面对地财政承压、应收账款企的行业现状，为筑牢经营安全底线，上述环卫企业面审慎筛选项目，缩减垫资、低益业务承揽；另面，加大应收账款项清收催收与存量资金盘活力度，多措并举加快经营资金回笼。

从果来看，上述企业经营活动现金流净额同比明显，资金流动安全边际在持续提升。

其中，盈峰环境虽然经营现金流下滑17.14，但多是新业务扩张所需运营资金需求增加所致。年报显示，该公司2025年回款同比提升19.78，回款率与回款质量同步，经营活动现金流基本面持续向好。

但总体回款难的状况仍不容忽视。观点指数统计，上述7环卫企业截至2025年末应收账款及票据共计约为214.16亿元，占总营收384.61亿元的55.68，反映出业内普遍面临资金被占用的问题。

同时期内，A股6上市物企公布了2026年季度报告。数据显示，包括招商积余、新大正、特发服务、南都物业、珠江股份、中天服务在内的物企营业收入均实现了正增长，但归母净利润表现显著分化，部分物企录得了亏损。同时，所有物企经营活动现金流净额均为负数，大地考验着物企的资金链安全。

以招商积余为例，该公司季度营收同比增长6.82至47.7亿元，归母净利润同比增长6.30至2.33亿元，整体保持质量增长态势。但其中经营活动产生的现金流量净额同比下降33.46至-20.2亿元，报告解释为季度受春节、寒假等传统假期影响，非住宅项目回款率有所降低，叠加集中开支年度金，致阶段经营现金净流出20.20亿元。

另外，部分中小型物企仍受到毛利率下降叠加信用减值损失的影响。如，中天服务季度营收同比增长9.51至1.05亿元，归母净利润却同比下滑33.76至632万元，经营活动产生的现金流量净额也同比下滑24.29至-2115万元。期内，其外拓业务增加，相应的营销费用同比增长了35.23 ；应收账款计提信用减值损失增加，造成信用减值损失同比上升了106.19。

观点指数认为，当前物业行业仍处于“增收难增利”的阶段，其中信用减值损失对中小型企业的冲击尤为显著。因此，在行业整体回款压力持续企的背景下，企业的回款管理能力已成为决定利润质量的关键分水岭。

资本市场与收并购

物管股有所回暖，收并购市场整体冷清

二市场上，物管股本期有所回暖。观点指数监测的40样本港股物企本期录得的平均区间涨幅约为1.51，较上个报告期0.6的跌幅有所上升。总体估值水平同步回升，截至新收盘日样本物管股市盈率（TTM）均值为12.14倍，上个报告期末为11.62倍。

具体来看，样本物企中区间跌幅位列前三的分别为彩生活（-21.43）、星悦康旅（-11.29）以及鑫苑服务（-10.84）。区间涨幅位列前三的分别为建业新生活（+29.41）、雅生活服务（+23.9）以及德商产投服务（+21.2）。

总市值面，过百亿港元的物企继续为7。其中，华润万象生活仍位列，总市值1038.99亿港元。其它几中，碧桂园服务越万物云位列二，但两者总市值相差不大，分别为200.65亿港元以及200.1亿港元。恒大物业总市值过中海物业，两者新市值分布为143.78亿港元以及125.45亿港元。

期内，物业行业收并购市场整体冷清，取而代之的是上市物企的资产处置、被动股权变与主动控制权转让等案例。

具体而言，面受到地产母公司债务违约及资金链紧张的直接冲击，部分物企面临控股股东股权被强制出售的被动局面，或被迫通过“以物抵债”的式承接关联的实物资产来冲抵应收账款。

5月15日，中骏集团与中骏商管发布联公告称，占中骏商管已发行股本约26.0的全部押记股份已被出售予若干人士。完成出售后，乐景控股在中骏商管的持股比例从约64.5骤降至约38.5，虽仍为控股股东，但股权结构已发生根本动摇。

据了解，此事是因为中骏集团未能按期偿还银团的融资贷款，触发了交叉违约条款，致当初作为贷款担保并质押给债权人的中骏商管股份被抵押代理依法接管。在母公司力偿还债务的情况下，债权人为了收回资金，终将约26.0押记股份强制出售给三，从而股权被动易主。

同样因为地产母公司流动紧张，时代邻里旗下公司4月末与时代全资附属公司时代鼎锋签订债务抵消协议，接手了其位于广东肇庆时代年华花园的13套住宅及2个车位，总代价629.5万元，抵销未偿还应付账款629.4万元。

另面，为缓解自身经营压力或退出低业务，期内有物企主动剥离非核心的重资产物业，亦有控股股东将上市平台控股权主动出售的情况。

4月29日，苏新服务计划通过苏州交易中心公开招标出售位于苏州市何山路365号的工业用地物业。该物业土地使用权曾以划拨式取得，期限至2056年12月30日届满。总占地面积约5.48万平米，总建筑面积约7.81万平米，包含10幢宿舍及1幢配套设施楼。

公告指出，此次出售是盘活存量资产的举措。该物业自2012年收购以来，随着使用年限增加，物业自然老化加速，对出租运营造成定影响。

5月18日，经历短暂停的浦江发布公告，称控股股东（控股）已与立三订立谅解备忘录，计划出售所持全部74.08（共300,030,000股）股权。这标志着创始团队在债务逼迫下，选择主动清仓式退出。

资料显示，控股由肖兴涛、傅其昌以及陈瑶分别拥有87、10及3的股权。而浦江已经连续三年录得净亏损，2025年营收约为10.77亿元，其中约69.3源自物业管理服务，25.8源自城镇环卫服务。新在管项目数量约721项，主要分布于上海，并拓展至北京、天津、安徽、浙江、江苏、山东、湖北、河北及陕西。城镇环卫服务主要在福建、四川及新疆开展。

物业科技与数字化

多举措进数智化进程，厦门科拓通讯递表港交所

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报告期内，部分空间服务及运营企业通过资本运作、跨界融与化AI技术应用等举措进数智化相关进程，以夯实技术研发与平台运营基础，以主动的数智化能力改变传统的空间服务场景，将服务拓展至各类业态停车场、碳数据资产化、绿金融以及智慧环卫等域。

5月5日，智慧停车空间运营商厦门科拓通讯递表港交所，拟通过募资进研发工作，增强公司的技术能力；化停车场运营业务，并扩大运营规模；扩展营销及服务网络，并探索全球扩张机会；以及用于补充营运资金和其他般公司用途。

资料显示，该公司成立于2006年，目前已发展成集数智化停车系统、数智化停车管理服务及停车场运营为体的综停车产业集团，按2024年的相关收益计，在智慧停车空间运营行业亦是二名，市场份额为3.3。

截至目前，该公司已为多种场景的停车场提供服务，涵盖大型商业综体、写字楼、住宅小区、公共设施、酒店、景区、学校、医院及物流园区。于2023年、2024年及2025年，分别服务22497个、26616个及30644个停车场。收入由2023年的7.38亿元增加8.3至2024年的7.995亿元，再增加3.9至2025年的8.31亿元。于2023年、2024年及2025年的纯利分别为8700万元、8670万元及9370万元，同年经调整纯利（非财务报告准则计量）分别为8940万元、9170万元及1.22亿元。

招股书介绍，随着停车场呈现大型化、集中化和人化的发展趋势，城市停车行业亟需转型，而此举将促进智能停车空间运营商快速增长。其预计，智慧停车空间运营的市场规模（按收益计）将从2025年的336亿元增长至2029年的919亿元，复年增长率达到286。

5月15日，万物云在香港与Conflux、Meson签署了《碳伙伴战略作协议》，计划围绕碳园区数字化理、碳数据区块链存证、绿数据资产化与金融化落地，开展全位、层次的生态作。

资料显示，Conflux（树图公链）诞生于清华大学的学术研究，核心成员多来自清华“姚班”，由图灵得主姚期智院士担任席科学兼联创始人，是全球先的能公有链项目。Meson则是注于DePIN（去中心化物理基础设施网络）域的Web3项目，旨在造个由用户授权的去中心化带宽交易市场。

此番作，既是万物云在“双碳”和“数字金融”两大趋势下的探索，也是其围绕“资产服务、智慧、低碳”三大关键词，践行2025-2027年战略的主要向之。

据其官微介绍，万物云目前服务全国2500余个政企园区与商业楼宇、4500余个住宅社区，年均产生25万条有碳数据。并依托灵石碳管理平台及三鉴证机制，已完成近70万条规碳数据区块链上链存证。

按照这业务模式，万物云计划以在管园区、商写等空间运营过程中产生的、经三鉴证并上链存证的碳减排数据作为底层资产，探索发行RWA（真实世界资产通证化）产品。但目前仅在探索阶段，终业务能否跑通仍需时间检验。

此外，重庆环卫集团与中海物业4月份正式签署战略作协议，双计划在民生保障、城市运营、智慧环卫与智慧物业融等面优势互补、协同增。

据了解，中海物业在多业态物业服务、城市综运营及智慧物业解决案等面积累了丰富的经验，未来，将充分发挥自身优势，携手重庆环卫集团共同拓展城市服务空间、探索创新服务模式。

观点指数认为，这也意味着双将把数智化能力从单的建筑空间延伸至广阔的城市公共区域，为城市的质量发展与民生福祉的提升注入具科技含量的新动能。

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