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　　来源：金融报

　　靠“经常用脑，多喝六个核桃”广告语走红的植物蛋白饮料公司，跨界投资半体、存储芯片，摇身变成为“科技概念股”。那么，养元饮品的实际经营情况如何呢？

　　5月14日，养元饮品（603156.SH）以47.33元/股的价格收盘，股价在前日涨停的基础上再创新，公司市值已接近600亿元关口。热潮背后，公司主营业务持续萎缩、投资波动大等风险仍需警惕。

　　六个核桃铁广告 水芙蓉/摄

　　43亿跨界投资未盈利北京橡塑胶厂

　　这轮狂热上涨并非因为养元饮品的经营能力，而是由于近期热门的半体概念。

　　去年9月，养元饮品通过子公司斥资16亿元增资长江存储，转身便被贴上“科技概念股”的标签。不仅如此，财报显示，养元饮品对外跨界投资十多公司，覆盖芯片、新能源、商业、AI、传媒等行业，在这些与主业毫关联的硬科技赛道，其已累计投资43亿元。

　　这笔金额对养元饮品来说，已接近公司年的营收额、三年的利润总额。2025年，其总收入53.36亿元，同比下降11.91；归母净利润12.6亿元，同比下降26.84。

　　上市公司拿部分闲置资金进行投资并不少见，些公司跨界投资获得的收益甚至过自身业务。

　　例如，七匹狼去年主业微利，靠重仓腾讯、宁德时代等公司获得3.7亿元投资收益，占总利润的97；同样，雅戈尔衣服不赚钱北京橡塑胶厂，几乎靠投资撑起利润。

　　不过，养元饮品多赛道跨界目前并未赚到钱，还浮亏4亿元。

　　财报显示，公司去年投资活动产生的现金流量净额为-3.17亿元，43亿元的投资目前账面价值不到39亿元。公司提示，投资项目与经营主业不具有协同，属于纯粹的财务投资，面临市场波动风险。

　　分红比赚得多

　　养元饮品的投资，泡沫板橡塑板专用胶是拿过往核桃赚到的钱在资本市场追逐热点。

　　十年前北京橡塑胶厂，“六个核桃”大单品近乎创造年销百亿的增长话，但被市场质疑产品核桃含量低、补脑概念疑似“智商税”后，销量持续走低，叠加消费习惯变化，逐渐从消费市场淡出。

　　养元饮品将去年业绩下滑解释为春节时点延后，核桃销售季迟，但将时间线拉长，公司近十年营收波动走低，是不争的事实。

　　自2018年登陆资本市场至今，养元饮品始终未能解决“大单品依赖”的结构问题，核桃产品营收常年占公司总营收的八成以上。然而，年轻消费者现在并不认可“用脑多喝六个核桃”的营销概念，因而核桃只能长期依赖春节等节庆送礼场景，且局限在二三线城市。

　　左宇/摄

　　核桃“不动”，养元饮品代销红牛饮料求增长。

　　去年这部分收入为8.69亿元，同比增长33.76，占公司营收比重提升至16.28，但因为只是代销，板块毛利率仅为20.18，对利润贡献有限，养元饮品去年净利率仅23.61，创十年低。

　　与主业下滑、二增长难寻、投资浮亏形成鲜明对比的是，养元饮品在大手笔分红。

　　根据公告，公司计划2025年向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），计拟派发现金红利12.6亿元（含税），加之中期已分配的分红，全年现金分红总额达18.9亿元，占当年归母净利润（12.6亿元）的150，分出去的比赚得还多。

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　　从股权结构来看，养元饮品股权度集中在实控人姚奎章族（含致行动人）及创始核心团队手中，他们计控制公司77的股份。这意味着，大多数分红会流向他们的口袋。

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责任编辑：杨红卜

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